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中材科技(002080)2020年三季报点评:业绩符合预期 看好公司长期发展

时间:20-10-23 00:00    来源:西部证券

事件:公司发布2020年三季报,20Q1-3公司实现收入129.20亿,同比+35%,归母净利润15.48亿,同比+52%,20Q3实现收入53.32亿,同比+54%,环比+13%,归母净利润6.25亿,同比+72%,环比-8%,业绩符合预期。

Q3叶片出货量维持高位,抢装有望带来Q4叶片销售的持续景气。下半年随着海外疫情的缓解,国内风电抢装加速,Q3公司叶片出货量保持高位,出货量环比有所提升。由于叶片原材料玻纤价格上涨,导致Q3叶片毛利率环比略有降低。Q4为风电行业的装机旺季,预计公司Q4叶片出货量将持续紧俏,Q4公司风电叶片有望量升价稳。

Q3玻纤出货量稳定增长,Q4玻纤业务有望量利齐升。随着国内需求提振,国外订单边际好转,20Q3公司玻纤出货量环比有所提升。8月底国内玻纤价格触底反弹,泰山玻璃纤维发布调价告知函,自2020年9月1日起,对无碱玻璃纤维粗纱及制品销售价格上调300元/吨。预计Q4公司玻纤销量及价格将持续环比改善。

Q3公司锂电隔膜销量环比高增长,海外出货保持稳健。由于新能源车销量的放量,Q3公司锂电池隔膜销量环比快速增长。产能利用率的提升带来隔膜盈利能力的改善,其海外销售占比保持稳健。Q4随着市场的回暖,公司隔膜销量有望持续高增长。

投资建议:考虑到玻纤价格的提升,我们提高了公司盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为18.63/20.24/22.64亿元,调整后预计20-22年公司归母净利润为20.82/22.31/24.80亿元,EPS为1.24/1.33/1.48元,维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情风险;原材料价格上涨风险;风电政策变动风险。