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中材科技(002080):业绩大超预期 三大主业全面向好

时间:20-08-21 00:00    来源:开源证券

2020H1 中材科技(002080)归母净利润9.23 亿元,同比+40.9%公司公布2020 半年报,2020H1 实现营收75.87 亿元,同比+25.1%;归母净利润9.23 亿元,同比+40.9%;毛利率28.1%,同比+0.1pct;净利率12.3%,同比+1.3pct。

上半年公司业绩超预期,三大业务全面向好,我们上调2020-2022 年归母净利润预期至19.58(+1.50)/20.93(

+1.91)/22.77(+0.70)亿元。EPS 分别为1.17/1.25/1.36,当前股价对应2020-2022 年P/E 为18.3/17.1/15.7,维持“买入”评级。

叶片量利齐升,预计2020 年销量有望达9.3GW2020H1 公司风电叶片业务实现营收32.71 亿元,同比+65.9%;销量4.59GW,同比+43.3%;单价71.29 万元/MW,同比+15.1%;毛利率23.1%,同比+4pct;净利率11.9%,同比+2.7pct。下半年风电抢装潮延续,叶片供需紧张局面或将加剧,预计叶片业务毛利率仍将维持高位。我们预计2020 年叶片销量有望达9.3GW。

玻纤销量逆势增长,盈利能力显著修复

受海外疫情影响,2020Q2 海外出口降幅较大(往年公司玻纤出口占比约30%左右);2019 年国内新增产能释放,国内玻纤价格处于低位。2020H1 公司玻纤业务实现营收29.56 亿元,同比+6.0%;销量45.6 万吨,同比+8.8%;单价6483 元/吨,同比-2.6%;毛利率33.2%,同比-0.1pct;净利率16.2%,同比+2.2pct,成本、费用控制良好。得益于下半年海外疫情逐渐向好和国内“新基建”的拉动,我们预计下半年玻纤价格将触底回升。

隔膜放量拐点已至,海外市场突破显著

2020H1 公司隔膜业务实现营收2.37 亿元(湖南中锂1.52 亿元,同比-35.8%;中材锂膜0.84 亿元,同比+73.2%),在国内大客户供应体系中份额提升,海外市场突破显著,收入占比约15%。疫情期间公司通过远程视频加速海外客户对公司产线认证,为下半年起行业景气度向上周期蓄力。2020 年将是公司隔膜业务做大的关键一年,我们预计2020 年湖南中锂/中材锂膜销量将分别达3 /1.5 亿平米。

风险提示:叶片原材料价格上涨、玻纤价格持续走低、隔膜价格持续走低。