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中材科技(002080):业绩略超申万宏源预期 隔膜大客户突破顺利-

时间:20-07-08 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于2020 年7 月8 日发布2020 半年度业绩快报。报告期内,公司预计实现营业收入75.88 亿元,同比增长25.08%;预计实现归属于上市公司股东净利润8.84 亿元,同比增长34.93%;基本每股收益为0.527 元/股。

投资要点:

业绩略超申万宏源预期,盈利能力稳健增长。报告期内,公司预计实现营业收入75.88 亿元,同比增长25.08%;预计实现归属于上市公司股东净利润8.84 亿元,同比增长34.93%;基本每股收益为0.527 元/股。公司营收与盈利能力同步提升,业绩增长主要系整体经营持续向好所致。

风电处于抢装周期,公司叶片市占率稳中有升。2018 年、2019 年我国风电新增装机分别达到21.1GW、28.9GW,同比分别增长7.5%、37.0%。受补贴退出政策影响,2020 年底前抢装趋势确定。随着国企加大风电资本开支,未来两年风电装机有望超预期,提振上游制造需求。我们预计2020-2021 年,我国风电新增装机分别有望达到30GW、32GW。

2019 年公司实现叶片销售7.94GW,市场占有率稳中有升,龙头地位稳固,未来将充分受益风电市场回暖。

大力发展湿法隔膜业务,积极拓展海内外高端客户。公司锂电池隔膜业务“内生+外延”

发展并举:中材锂膜山东滕州一期4 条6000 万平米生产线项目已建成投产,同时投资15.5亿元启动二期年产4.08 亿平米动力锂电池隔膜项目建设;公司向湖南中锂增资9.97 亿元取得其60%股权,增加16 条线合计7.2 亿平米基膜产能。海外高端消费类电池客户国产替代诉求较高,目前公司已实现海外市场批量供货;动力电池战略大客户方面,日韩电池厂都在认证或批量供应中。同时,国内市场头部战略客户份额稳步提升。

维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球风电叶片龙头,受益风电需求提升。我们维持2020-2022 年盈利预测,预计归母净利润分别为15.53、17.68、20.27 亿元,对应的EPS 分别为0.93、1.05 和1.21 元/股。目前股价对应20-22 年PE 分别为18、16 和14 倍,维持”买入”评级。

风险提示:风电装机不达预期;原材料价格上涨。