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中材科技:增资湖南中锂,加码隔膜布局

发布时间:2019-08-01    研究机构:天风证券

增资湖南中锂,加码隔膜布局

公司实际控制人中国建材集团为国家级材料科研平台,此次增资与此前的锂膜投资符合集团的发展战略,体现出集团对以锂电隔膜为代表的新材料业务的高度重视。根据公告,公司拟与长园集团、湘融德创共同向湖南中锂增资,合计增资金额为11.37亿元,其中公司出资9.97亿元,长园集团出资0.26亿元,湘融德创出资1.14亿元,增资后公司将持有湖南中锂60%的股权。此前公司发布公告,控股子公司中材锂膜拟投资15.47亿元在滕州建设“年产4.08亿平方米锂电隔膜生产线”项目。

锂膜产能得以扩充,后续仍有扩产潜力

根据公司公告,湖南中锂拥有三个制造基地,已规划24条锂电池隔膜生产线,规划总产能12亿平米。湖南中锂截至2018年底已投产12条线,设计产能4.8亿平米;2019年将新投产4条线,产能达到7.2亿平米;2020年拟再建成4条线,产能达到9.6亿平米。结合中材锂膜本身的投资扩产,未来公司锂膜产能仍有进一步提升的空间,市场地位有望得以提升。从公司锂膜业务的历次投资情况来看,公司单位投资效率在不断优化,经过多年的经验积累和生产实践,公司锂膜产业的经营效率稳步提升,根据公司半年度业绩预增公告,公司隔膜业务,滕州新生产线运转情况良好,良率不断提升,产能加速释放,国内外主流客户开拓顺利,实现批量销售,全年有望实现盈利。

主营业务经营继续维持向好态势

中材科技(002080)旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业,具有较强的行业竞争力,全年盈利情况向好;风电叶片方面,随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下,叶片的经营情况也在稳步向好;同时,公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升,未来或将为公司带来新的盈利点,此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展,气瓶业务方面,受益于新产品放量及行业复苏,盈利能力大幅提升。根据公司半年度业绩预增公告,公司半年度归母净利为6.15亿-6.92亿元,同增60%-80%,超出市场预期。

盈利预测:我们预计公司19年、20年归母净利为13.80亿元、15.62亿元,EPS为0.82元、0.93元,对应PE为12.38X、10.94X,维持“买入”评级。

风险提示:全球玻纤需求出现大幅下滑;风电装机、锂膜盈利不及预期。

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