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风电:设备商维持高景气

时间:2020-01-22 05:24    来源:和讯

■行业研究

■万联证券

陆风抢装行情持续,2021年开启平价时代。根据发改委规定,对于“2018年底之前核准、2020年底前未完成并网”,“2019年至2020年底前核准的、2021年底前未完成并网”的陆风项目,国家将不再补贴;2021年1月1日起新核准的陆风项目全面实现平价上网。集中在2018年底之前核准的陆风项目的抢装潮,带动了上游零部件产业的需求激增、量价齐升。

抢装潮或将在2020年上半年集中释放。由于吊装到并网大概需要半年时间,预计吊装的抢装潮有望在2020年上半年得到集中释放。此轮抢装与2015年不同的是持续时间更长、分布更均衡。2021年还将有部分投产机组(2019、2020年新核准项目)可能享受到补贴红利。大基地平价示范项目刚刚开始建设,投产后的盈利水平或将直接影响运营商对于2021年之后的平价新核准项目的投资热情。

海风国内短期政策托底,欧洲率先进入平价。根据能源局规划,到2020年底我国海上风电开工建设规模将达到10GW,力争累计并网容量达到5GW以上,政策支持力度明确。假设2020年并网节奏与2019年相似,到2020年底,海上风电累计装机容量有望达到9GW左右。

2020年国内新增装机或达到30GW。根据彭博统计,目前国内已核准尚未开工的项目58GW,开发商已宣布开发计划的项目59GW。同时,随着分布式、北方大基地等平价项目的加速推进,项目储备丰富,可支撑未来几年国内风电装机容量增长。基于谨慎偏乐观假设,我们预计2020年新增装机并网量有望接近30GW。

2020年全球或将平稳增长。根据GWEC预测,2020年全球新增装机达到66.8GW,陆上风电超过60GW,中国占比大于30%;到2023年之前均可维持每年新增装机55GW以上,至2023年全球累计装机有望达到900GW。

设备商维持高景气度。随着招标量屡创新高,设备商出货量明显增加,随之带来盈利水平提升,规模效益凸显。塔筒、叶片等零部件厂商率先爆发,风电整机厂商的毛利率拐点趋势也已经初步显现。由于2019年下半年风机价格涨幅较大,预计2020年设备商“量价齐升”的逻辑仍然存在,但价格上涨空间有限。

投资建议。补贴退坡倒逼存量项目建设提速,风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。从业绩角度看,行业正处在量价齐升阶段。零部件企业的业绩在2019年快速释放,2020年有望继续保持;风机企业在2019年已然触底,2020年或将反弹回升。在投资策略方面,建议把握两条主线:一是行业龙头,穿越周期,推荐金风科技(002202,股吧)、中材科技(002080,股吧)、天顺风能(002531,股吧)、明阳智能(601615,股吧)、东方电缆(603606,股吧);二是具备海外客户基础的公司,推荐天顺风能、日月股份(603218,股吧)。

(责任编辑:王治强 HF013)

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